1月下旬以来，雷亚尔兑美元开始贬值至上周五，以1月23日收盘价3.1461至上周五收盘价3.7360，累计贬值幅度高达18.75%。但是在这一阶段除了我们不断强调雷亚尔贬值可能给原糖带来压力，几乎鲜有对汇率如此大幅波动的详细分析，同时，在这一过程中，巴西原糖出口则屡创新低。中国避开从贸易保障性关税征收国进口食糖是主要原因之一。反过来说，利空消息未能成为空头的杀跌号令，而周一雷亚尔兑美元的升值却成了反弹的借口，与上周五相比，雷亚尔周一升值1.61%成为原糖指数破压反弹的主要原因之一。

昨天我们分析了近期盘面的情况，原糖指数期价将决战12.00-12.05重要压力关口并可能向上挑战12.23，在总持仓增加的情况投机持仓减少，这说明投机客开始减空回补或是低位接盘，加上形态所形成的局部底部，一旦向上突破12.00-12.05并稳于其上，反弹可期。原糖指数周一果不其然，开盘即站上12.00-12.05并向上突破形态压力12.23，期价直逼12.63。盘中高点12.53，尾盘减仓回落。整体来看，在原糖指数总持仓不断刷新纪录新高后减仓破压、大幅拉升，除基本面可能炒作巴西干旱和雷亚尔汇率外，技术面也提供了很好的形态，12.09-12.13之上将维持反弹格局。上行重压压力12.63、12.96。

国内现货稳中有升，南宁中间商现货报价5670，上调10元/吨，柳州中间商现货报价5620-5660，持平于上一工作日，昆明现货报价5360-5390，报价上限上调20元/吨。立夏之后，国内现货企稳回暖为主，季节性消费淡季接近尾声，旺季能否如期到来并稳定提升价格成为近期市场关注的热点。郑商所白糖注册仓单减少447张至45058张，有效仓单预报701张。注册仓单从805交割前期的50余万吨减少了约5万吨，流出速度正常，后期如能加速流出对远期盘面压力将有所缓解。

郑糖809也无惧近期空头较为集中、明显的增仓，盘中短线多头主导的行情依然延续，5480之上保持稳步反弹的节奏，周一已将战线推至5550一线的争夺。周一开盘后期价增仓上攻并突破5550，刷新了805保值头寸审批后增仓下跌以来的高点，盘中触及5569，反弹形态延续、交投重心上移。自期价下探5383并重回5410之上后，我们以完美向下伸腿做出漂亮形态的判断，认为期价如能进一步站上5445将步入反弹节奏，其后期价重心不断抬升，5460、5480、5505，至周一向上触及5569，后市仍有继续稳步反弹的可能，其上压力5590、5610-5645（反弹第一目标区域）。

操作建议：中美暂停贸易战，中国通胀回落至“1”时代，以及今天将公布的中国4月份进口数据（预期进口38-45万吨，其进口主要来源国仍会回避贸易保障关税征收国），从总体来看对农产品都带有偏空色彩，但近期国内农产品流入资金大增，郑糖与原糖也联袂反弹，操作思路仍是低吸高平为主，但追高风险较大，郑糖5480-5505构筑较强支撑带，维持稳健反弹思路。

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