上周五巴西央行大举干预汇市逆转雷亚尔的颓势，原糖指数也受此提振大幅反弹超过4%。周一原糖指数高开后回落试撑，12.53-12.63成功由压转撑，原糖指数回落企稳后以此为依托再次向12.96一线的重要压力区域发起冲击，盘中高点12.92，持仓略减。前期我们也分析过，原糖指数在12.96-13.35一带将面临生产商卖保的巨大压力，上周五CFTC公布的持仓报告显示截止6月5日投机客净持仓由空转多，而生产商卖保往往不会大举杀跌，以布空为主，因此后市不出现大举增仓的情况下，原糖指数有望维持震荡抬升的走势，但须注意汇率持续对原糖的影响，近期应关注即将公布的5月下半月压榨报告。

泰国2017/18榨季结束，其糖产量锁定在1468万吨，同比大增46%。尽管国际糖价走势低迷，但依然难以对亚洲增产有所遏制，如不出现灾害性天气的话，预计2018/19榨季亚洲三大食糖主产国印度、泰国和中国仍将保持增产势头。

期价的破位下行拖累现货，基差作用明显。国内现货价格下行为主，修复与期价的基差。南宁中间商报价5500-5630，报价下调30-60元/吨，柳州中间商报价5570-5580，报价下调30-40元/吨，昆明现货报价5210-5310维持不变，前一工作日昆明现货价曾大幅下调。郑商所白糖注册仓单减少92张至43441张，有效仓单预报200张。云南6月10日结束2017/18榨季，目前尚无准确的榨季数据，截止5月底其已产糖206.48万吨，较上年同期增长近10%。

郑糖809缺乏继续增仓杀跌的动能，转为弱势调整走势，5280之下减仓较为积极。由于期价先于现货破位下行且下跌幅度较大，有利于前期卖保空单，因此从近两个交易日的持仓变化中我们能明显的看出产业席位出现较明显的空单减持，而周一投机主力也开始有较为明显的减仓，本轮自5445增仓下杀的总增仓经过这两天的弱势调整，已大幅减仓约3/4，但是这里存在大量的保值空单与投机空单的换手。

操作建议：由于连续两个交易日已大幅减仓，前期杀跌动能得以释放，期价暂围绕5280上下震荡，如不再有大举增仓也暂难出现阶段性趋势方向，调整走势为主。投机空单适量减持后，暂可参考5330上破继续减仓至安全头寸，盘中如出现增仓不明显的急挫走势，可于下跌企稳时买入平值看涨期权博取日内收益。当然，如果经此调整后盘中再度出现大举增仓杀跌，仍可少量跟随主力节奏进行交易。

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