本文源自：扑克投资家

周二我们好好看看白糖，白糖最近可谓甚嚣尘上——进口政策放开否？巴西、印度蝗虫再次肆虐对白糖的产量影响如何？汇率的变化？消费旺季不是要来了？诸多有关影响白糖价格的利多、利空因素的争议焦点，叠加盘面资金的青睐、还有高耸的持仓、依然巨大的内外价差的背景配乐，更加让白糖这个品种蒙上了业内“小妖”的称号。那么，到底白糖接下来行情如何演绎，今年会不会走出一波乘风破浪的行情？我们马上一起听听白糖业内智咖们怎么说。

智咖陶子：

1）首先说说昨天白糖大跌，比预期是跌得深一些，受外盘影响，也预期政策会出台吧。但是个人不认为这样的价格，政府会主动性的去公布一些非常利空的政策。所以，就算是空头增仓打，也不改变想法。短期的确也就是做一个区间震荡，高度暂时看不到，

2）非洲蝗虫的影响很难判断，因为没有先例可以参考。但是印度产量基数太大，就算减600万吨，又如何，数量还是很大。目前的盘面，持仓量还是很大，没有消化对进口的预期，如果单纯看文字，是进口全放开，但实际上中国的管理，实际操作和文字差异化很大。谁也不知道会如何。国内白糖的价值，就看政策，有保护就低估，没有保护就还是偏高了。

智咖董肖强：

白糖基本面来讲1）到6月15日，巴西中南部46%甘蔗产糖，比去年同期34%高了12%，每个点相当于70万吨糖，增产700万吨已经逐步实现，这个盘面已反应。而且巴西已套保70-80%白糖，问题不大。原糖价格目前还是比乙醇高近2美分，是高制糖比的原因。

2）蝗虫这事吧，希望它能吃点甘蔗。南美天气正常，印度季风雨充沛。

3）旺季就是旺季，有利多的事发生是大概率。

白糖我自5月以来的观点一直是，逢高做空或不操作。关税从85%下降到50%后，国内的价格波动中枢也跟着下调了，从5500下降到4800左右。供需影响的涨跌只是在4800这个程度上才有涨跌意义。1）简单来说，以01合约为例，波动区间是4700-5100，在这个区间内都是震荡，只有突破这个区间才会有趋势操作意义。利多因素有宏观宽松，原油上涨等；利空可能有巴西、印度增产，巴西货币贬值等。2）目前，进口许可证还未公布放开，放不放开意义不大，因为内外价差会缩小，合法进口基本就在400万吨，这个大方向不太会变。3）不知道你是不是只做白糖，白糖反正是震荡；如果有涉及别的品种，可以暂时放弃白糖，观望为主，如果01跌到4700附近适当做多，目前这个季节不做空。

交易上来讲：

1） 不太会出现天量交割，因为其价格3月后就跌破了5500，这个广西白糖的平均成本线，在5500之下没多少糖厂去套保的。目前9月的仓单不足1万张，这是大幅低于往年同期的。进口商肯定会抛空套利的，价差在那里摆着，他们也是一直这么操作，8月底前上百万吨的加工糖肯定是有的。2）再破4800前低，概率上肯定是有多，但很低。一旦碰到买点不吃亏。

智咖林国发：

关于食糖进口许可利空发布后，市场担忧的利空已经出现，且从实操角度本榨季总量进口仍会有所控制，食糖进口影响小，马上月初市场开始关注6月产销数据，6月数据中工业库存数据大概率利好，随着食糖需求进入旺季，去库存加快，坚决做多白糖9月，第一目标是突破5200关口，展望价格上涨至5500制糖成本价。糖出现类似过去2年榨季末库存紧张价格上涨行情，昨天介入多单安心持有到第一目标，展望目标等待实现第一目标再评估。

智咖彭波：

至于白糖，内外价差本来就巨大，外盘在目前的价位涨跌对国内影响不大，国内白糖更多的是基于自身的大逻辑在运行，国内白糖价格过低，对整个行业的生存非常不利，所以过低的白糖价格是不符合国内行业利益的，目前处于白糖的消费期，去库阶段，所以如果盘面跌破5000，可以逢低参与，但空间有限，前高附近压力就有了。

智咖C．庄子：

国内需求方面1）北京疫情影响不大，现在大家都戴口罩，想扩散也不容易。

这个下跌既有资金博奕因素，也有政策因素，至于想炒作七八月份缺糖，恐怕是意淫的成分居多，要知道今年跟去年在大环境上已经大不相同，想复制去年的行情，不容易，去年中粮在仓单问题上轻敌吃了亏，今年再重犯这个错误的概率有多大？

2）基差反映的只是当前的基差，这个要动态看，基差的锚定作用除非能证明现货已经是底了，与去年终端库存不同的是，今年终端和贸易商或多或少都会有库存，只是库存价格高了而已，还有一些点价糖也可能会在添乱

3）短期现货的确销售可以，是真相还是假象尚未能确认，但是有一点，目前持仓量与仓单数是有很大差距的，这是个风险源。目前是胶着形态，是不是真实的底部不好说，多空主力都不傻，这时候累仓，肯定都是手上有牌的。或者最后是一个皆大欢喜的结局．

智咖魏丁：

节后开盘郑州的白糖开盘急挫，近月合约大跌160个点，指标全面走坏。

估计行情的转折较大程度上跟端午节放假那天正式公布的广西区政府工业临储的文件有关系。这份文件明确了组织省级（自治区）政府临时性食糖工业储备的启动条件。其中最主要的条款，一是规定了临储的时间：榨季内。出了榨季的价格波动不在政策考虑的范围；二是规定了价格，连续三周现货价格在4500元及4500以下/每吨，三是规定了临储的数量：30~50万吨/每榨季。文件同时对收储的对象，收储的资金安排，贴息等问题也做了规定。

消息发酵后，被市场理解为从多头的脚下抽走了一块政府的坚实的踏板，严重利空！

能不能这么去理解？可以讨论。不过行情就是这么变化的。

SR9/1的价差在上午冲破过192之后，回到了160附近，若再收敛，可以考虑正套组合的返场，演出续幕。

SR1/5的价差也从早盘的36回来了，下午到过6~8，如果价差持续的收缩，再次回到负值，-10~-5一带，白糖的远期正套亦可大量吹哨开工！

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