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| 2016-06-01 22:13:47 产业经济研究室
从国内来看，目前白糖波动越来越小，但是底部逐渐夯实。伴随着昆明糖会的召开，国内基本完成定产，870万吨的产量低于去年10月桂林糖会的1000万吨和3月份广西糖会估产的 900万吨。从这个角度来看本身市场的主要供应端是在不停下降并且超预期的；另外进口上，1季度国内正规进口数字也在不断下降，1-3月同比下降 38.98万吨。主要原因在于一方面去年年底加工厂已经提前点船入保税区，另一方面则是走私糖挤占了正规加工厂的利润，导致进口意愿下降；刨除进口外，走私量在后期也将有所减少，这主要归功于外糖上涨(主要是印度和泰国糖价)带来的走私成本上升。 外糖方面，巴西雷亚尔汇率持续走强，去年此时压制原糖的雷亚尔变成了助推器；印度、泰国干旱带来的超预期减产给市场带来了炒作的空间。未来，随着厄尔尼诺的退潮、拉尼娜的临近，原糖依然有故事可讲。从去年底到现在，各个机构持续提高全球供需缺口的预估，比如本月普氏便将缺口从上月的762万吨上调至 767万吨，嘉利高国际从去年12月的820万吨上调到1140万吨等。 从后期来看看，国内供需缺口有约208万吨左右，即使增加100万吨抛储量，缺口仍有108万吨，再加上40万吨的古巴糖入库，可流通库存量将下降148万吨。临近夏季白糖消费高峰，下游采购补库的意愿有望持续加强。同时资金层面上，许多场外资金出于抗通胀和赚钱效应纷纷进入期货市场，这对于糖市本身属于利多，因此609合约制糖成本价建仓的多单可继续持有，同时在月差方面，鉴于近月的仓单压力以及16/17榨季继续去库存的预期，可以持有月差反套，长期目标分别在400左右。 回顾4月内外盘走势，内糖进入了均衡市而原糖继续走强。巴西雷亚尔汇率持续走强，去年此时压制原糖的雷亚尔变成了助推器；印度、泰国干旱带来的超预期减产给市场带来了炒作的空间；印度、泰国干旱带来的超预期减产给市场带来了炒作的空间。未来，随着厄尔尼诺的退潮、拉尼娜的临近，原糖依然有故事可讲。此外，随着巴西16/17榨季的开榨，市场预期中南部将增加400万吨产量达到3500万吨水平，这将对市场产生巨大的供应压力，与此同时巴西的经济问题依旧比较悲观，很难在短时间内出现复苏。这就导致在很长的时间内，巴西雷亚尔走弱依旧是原糖市场最大风险所在。 国内来说，目前白糖波动越来越小，但是底部逐渐夯实。目前现货销售尚未启动，库存偏高，已经入境的走私糖仍影响着市场。国内白糖现货价格继续保持相对稳定，现在已经出现了一定程度的现货升水情况。现在资金各方都在等待市场的选择。 |
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